【中国幕墙网】
2011年上半年我国乘用车产量同比增长5%,其中狭义乘用车产量增长9%。公司2011年上半年实现主营业务收入45.93亿元,同比增长21%;其中汽车
玻璃41.86亿元,同比增长22%;
浮法玻璃8.8亿元,同比持平。公司
汽车玻璃41.86亿元中,国内销售27.61亿元,同比增长13%,增幅高于行业;国外销售14.25亿元,同比增长45%,汽车玻璃出口占比为34%。公司浮法玻璃8.8亿元中,自用5.72亿元,外销3.08亿元。
由于重油、
纯碱价格二季度仍在高位,且职工薪酬上涨,公司二季度综合毛利率为36.69%,同比下降了2.72个百分点,环比下降了0.75个百分点。2011年上半年公司综合毛利率为37.06%,同比下降了4.35个百分点;其中汽车玻璃毛利率34.14%,同比下降1.72个百分点;浮法玻璃毛利率23.92%,同比下降9.92个百分点。目前重油、纯碱价格开始回落,且公司重庆浮法玻璃
生产线已于6月底投产,公司福清三条浮法玻璃生产线燃油系统重油改天然气项目下半年也将陆续完工并切换,我们预计公司下半年成本压力将有所缓解。
由于修理费用增加、职工薪酬上涨、研发支出加大等原因,公司2011年上半年期间费用率增加了1.43个百分点至17.61%。公司2011年上半年实现净利润7.68亿元,合每股收益0.40元。
由于公司上半年成本上升超出我们预期,我们下调公司2011~ 2013年每股收益预测至0.90、1.12、1.37元;公司作为汽车玻璃龙头企业,历史上业绩表现稳定,盈利波动性小,我们按照2011年15倍动态PE给公司估值,得到目标价为13.50元,维持“买入”评级。【完】
