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2016年铝业行情回顾与2017年市场展望

来源:金瑞期货  作者:编辑  日期:2017-1-19
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  铝行业因为铝土矿产能充裕并且成本低廉,而无论是电解铝还是氧化铝的产能投放速度都很快,铝价对供应的调节能力很强,所以铝价相对其他金属经常表现出易跌难涨的特性。

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  铝行业因为铝土矿(词条“铝土矿”由行业大百科提供)产能充裕并且成本低廉,而无论是电解铝还是氧化铝的产能投放速度都很快,铝价对供应的调节能力很强,所以铝价相对其他金属经常表现出易跌难涨的特性。

  传统分析商品价格的方法是分析当前价格下市场的需求量和供应量,若过剩则价格下跌反之价格上涨。但这种方法只能确定价格方向,确定不了价格幅度。在成本波动较大时更显无能为力。

  为此我们提出一种新的办法:预测年度需求,确定产能变化情况和成本分布曲线,以确定年度均衡产量以及与之对应的“合理价格”。“合理价格”是市场实现均衡时最终的价格,但实际上价格的波动是一连串动态的过程,需求、产能以及成本的变化将决定价格波动节奏。

  今年以来的高利润刺激了电解铝企业大量复产和投产,预计明年电解铝运行产能达到3927万吨,同比增长9.5%,而明年电解铝表观需求增长速度预计在6.7%产能过剩非常明显。

  相比电解铝,氧化铝利润率可谓暴利,产能也出现大幅扩张,但幅度不及电解铝,这导致氧化铝价格维持强势。

  但是,随着电解铝市场逐渐出现过剩,电解幸箫少刚各会被压缩,电解铝产量将下降,打压氧化铝价格,预计氧化铝最终均衡价格在2400元/吨,考虑到产能的错配,预计波动区间在3000元/吨到2000元/吨之间。

  动力煤受供给侧改革影响,价格仍会维持区间震荡,预计动力煤期货在460元/吨到600/吨之间。

  根据我们测算电解铝均衡产量是3456万吨,均衡价格是12000元/吨。考虑到电解铝和氧化铝投产进度以及电解铝需求季节性的差异,我们预计波动区间会在14000元/吨到11000元/吨之间。

  环保、运输,铝企联盟控货,或者国家出台供给侧改革的政策可能是支撑铝价的重要因素。虽然我们已经相对高估的预计了成本,仍然需要留意以上因素在明年超出预期的影响。

  一、2016年铝行情回顾:

  继2015年铝价单边下跌后,2016年铝价走出了绝地反弹般的行情。在中国经济“稳增长”下,叠加因去年大面积亏损而削减的产能,上半年阶段性的供应不足,加速消化社会库存,铝价受到基本面的支撑,加上3季度出现的运输问题,年内不断反弹,将2015年跌势基本收回。

  今年国内铝价走势可以分为三个部分:

  1.2016年上半年:铝价出现单边上扬,铝主力期价10500元/吨上涨至125000元/吨附近,阶段涨幅超过19%,去年铝价单边下跌直接造成铝企大面积的停产减产,大量供应的缺失使得市场在春节淡季后,迅速进入去库存状态,社会库存从3月份最高的92.8万吨,到上半年末降至31.3万吨,降幅高至66%。

  2.2016年三季度:期铝进入区间整理格局,但现货升水继续拉高.进入三季度后沪毛合主力在12200一13200元/吨之间横盘,然而由于上半年国内铝市去库存效果明显,社会库存降至历史低值,库存去无可去令铝价观货升水强势拉升,甚至部分市场出现对当月合约升水1000元/吨的格局。在这段时间内,不少投资者继续看好现货在短时间内无法快速充裕,因而不断出现“软逼仓”的行情,近月远月价差被不断拉大,沪铝仓量也在这段时间内加速推高。

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